中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） ■李春莲 长期以来，Nvidia一直是投资机构眼中的“烫手山芋”。不过，在软银集团近期清算英伟达并释放58亿美元后，“硅谷创投教父”Peter Thiel也在近期选择清算英伟达。这些资本动向受到市场广泛关注。事实上，今年第三季度，桥水、巴克莱、花旗等多家大型机构也减持了英伟达。上述消息也引发了市场对AI估值泡沫破裂的担忧。不过，在笔者看来，NVIDIA的机构放行并不等于AI上的短板，而是AI产业发展进入新阶段的标志。资本重心正从“卖”转向首先，从产业周期演进来看，AI产业链已经重构。回顾AI产业的发展历史，在其发展初期，硬件的算力是产业发展的瓶颈。NVIDIA通过GPU领域的技术突破，为AI计算提供了强大的算力支撑。这就像给了AI计算一把伟大的“金铲子”。长期以来，AI行业的投资市场很大程度上依赖于NVIDIA这样的硬件计算巨头的投资，这是AI行业发展初期的共同特征，从产业周期的演变来看，AI行业已经度过了仅依靠硬件突破推动发展的时期。并开始进入生态应用和建设的关键阶段，产业链开始重建。现阶段，探索人工智能价值、拓展人工智能应用场景，软件和算法至关重要。比如在医疗领域，AI诊断软件通过对大量医学影像数据的深度分析，帮助医生进行疾病诊断；在金融领域，智能风控模型利用AI算法识别潜在风险。这些应用程序的分页开发需要大量的软件研究和算法开发与优化的投入，而不仅仅是硬件计算能力的提高。其次，从投资策略来看，人工智能投资重点发生转移。软银集团撤下 NVIDIA 资金，投资更多 OpenAi，推动 5000 亿美元的“星际之门”项目。可见软银集团对于AI产业链并不看空，但其投资策略发生了变化。软银集团早期投资英伟达就是为了获取AI硬件的红利。但随着AI的发展，行业已从“算力竞争”走向“应用落地”，模型和生态的价值将超越硬件。这也体现了AI领域投资方向的变化——不再一味追逐硬件，而是更加注重生态整合。投资机构的操作意味着AI行业的投资重点正在从“硬”转向“软”。随着AI技术的不断发展和硬件算力的逐渐普及，市场开始进入应用爆发阶段。与互联网发展初期一样，市场渴望投资网络基础设施。随着互联网的普及，互联网应用成为新的投资热点。 openai 等的兴起在应用和模型领域正在吸引大量资本的关注。人工智能投资已进入“下半场”，投资方向从硬件转向软件，是跟随产业周期发展的必然选择。然而，这并不意味着硬件的计算能力不再重要。硬件一直是AI产业发展的基础，但现阶段应用和模型领域的投资机会更为突出。而且，随着人工智能应用的不断拓展，将对硬件的算力提出新的、更高的要求。两者实际上是相辅相成、协调发展的。但从产业周期演进和投资逻辑变化来看，投资重心向这一阶段的转移是值得关注的重要趋势。三、从竞争客观来看，行业竞争格局已悄然发生变化。过去，英伟达是AI芯片市场的主导者。通过先进的技术和强大的生态优势，NVIDIA在数据中心AI芯片等关键领域占据了极高的市场份额。然而，随着科技巨头不断加大投入，行业竞争格局正在发生深刻变化。尽管目前NVIDIA在硬件算力市场仍占据主导地位，但竞争日趋激烈，AMD等竞争对手不断推出有竞争力的产品。与此同时，云服务巨头加大对自研芯片的投入，以降低成本并获得技术自主权。这使得Nvidia未来的增长面临一定的不确定性。在人工智能应用和模型领域，竞争同样激烈，市场处于发展初期，成长空间广阔h 和创新机会。这也是资本选择转向的重要原因之一。总的来说，巨人队并没有离开现场，只是移动了“战场”。其背后的产业变革，以及竞争和投资策略的变化，将对整个人工智能产业和资本市场的投资趋势产生深远影响。 （《证券日报》2025-11-20）